Stéphane Rouvez, Managing Director Corporate Finance, en Jean-Philippe Bonte, Expert Lead Family Business, lichten dit onderwerp toe.
"}},{"componentType":"testimonial","testimonialList":[{"authorInfo":{"authorName":"Stéphane Rouvez","jobTitle":"Managing Director Corporate Finance","image":{"transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/eca6f691-b1d3-41fc-973c-6264df51129b/Stephane-Rouvez","type":"image","width":4002,"original":"https://assets.ing.com/m/372196b921326d19/original/Stephane-Rouvez.jpg","extension":"jpg"}},"testimonialText":{"body":"Elk verkoopproject begint met de waardering van de aandelen die men wil verkopen. Dat is de eerste noodzakelijke stap."}},{"authorInfo":{"authorName":"Jean-Philippe Bonte","jobTitle":"Expert Lead Family Business","image":{"transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/f6e9819a-9f41-4953-901e-0a6ce3eb5499/Jean-Philippe-Bonte","type":"image","width":66,"altTextNL":"Jean Philippe Bonte","original":"https://assets.ing.com/m/1acc44cb5c9bb788/original/Jean-Philippe-Bonte.jpg","extension":"jpg"}},"testimonialText":{"body":"Een juiste en billijke waardering is een noodzakelijke voorwaarde voor elk overdrachtproject."}}]},{"componentType":"sectionTitle","title":"Het standpunt van ING over bedrijfswaarderingen"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"ING voert geen bedrijfswaarderingen uit op verzoek, maar doet dit wel regelmatig in het kader van een verkoop van een bedrijf. Daardoor heeft het een degelijke expertise in deze materie. De waardering is ook een van de thema’s die door de bank worden behandeld tijdens de Family Entrepreneurs Get Together evenementen.
“ING voert zelf dan wel geen evaluaties uit, maar het kan zijn klanten natuurlijk wel doorverwijzen naar betrouwbare partners”, verduidelijkt Stéphane Rouvez.
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Waarom is de waardering een essentiële stap?"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Jean-Philippe Bonte heeft het antwoord op deze vraag: “Een juiste en billijke waardering is een noodzakelijke voorwaarde voor elk overdrachtproject, of het nu gaat om een gehele of gedeeltelijke overdracht van de aandelen aan een derde of aan een familielid, bijvoorbeeld een kind van de eigenaar.” Een stap die nog belangrijker is als de andere kinderen bijvoorbeeld niet in een situatie van onverdeeldheid terecht willen komen.
Stéphane Rouvez benadrukt nog een ander aspect: “De waardering is niet de prijs. Koper en verkoper maken hun eigen waardering en de prijs die ze overeenkomen zal altijd het resultaat van een compromis zijn.”
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"De verschillende waarderingsmethodes"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Als er discussie over de prijs is, dan komt dit doordat er verschillende waarderingsformules zijn en die zijn niet onfeilbaar.
“Een bedrijf taxeren is altijd een oefening. Elke onderneming is anders en er zijn heel wat externe factoren waar u rekening mee moet houden: de betalingstermijnen, de voorwaarden, de geboden waarborgen, de engagementen van de koper in verband met de voortzetting van het bedrijf ... Al die elementen hebben geen invloed op de waardering, maar kunnen wel wegen op de bepaling van de prijs”, gaat Stéphane Rouvez verder.
Er kunnen drie types bedrijfswaarderingsmethodes gebruikt worden.
"}},{"componentType":"paragraph","title":"Discontering van de kasstromen: de meest nauwkeurige","richBody":{"value":"Deze methode wordt beschouwd als de meest verfijnde, maar vergt heel wat voorbereidingswerk, waarschuwt Stéphane Rouvez. Ze maakt het mogelijk om de huidige waarde van een bedrijf in te schatten op basis van de geactualiseerde toekomstige kasstromen volgens het businessplan. Men moet dus een degelijk businessplan voor de lange termijn opstellen: 3 à 5 jaar met een zicht op de groei op zeer lange termijn.
Dit werk zal de toekomstige noodzakelijke investeringen van het bedrijf bepalen, het werkkapitaal beoordelen, de winstgroei inschatten etc. Het kan worden uitgevoerd samen met de boekhouder of revisor van het bedrijf, maar ook met een gespecialiseerde externe consultant.
“Dat is een enorme oefening, vooral voor kmo’s die er niet per se ervaring mee hebben, maar het vormt de basis voor elke betrouwbare waardering”, aldus onze gesprekspartners.
Ze voegen er ook nog een laatste waarschuwing aan toe: let op dat u de toekomstige cashflows niet overschat. Om de waarde van de aandelen te bekomen, moet men de financiële schuld aftrekken of de beschikbare cash in de onderneming erbij optellen.
"}},{"componentType":"paragraph","title":"Multiples-analyse: het voordeel van de eenvoud","richBody":{"value":"Het voordeel van een waardering met multiples is simpel: ze bestaat erin dat het bedrijf vergeleken wordt met andere beursgenoteerde bedrijven of met prijzen die betaald werden bij de verkoop van bedrijven uit dezelfde sector.
Volgens deze methode worden gelijkaardige bedrijven tegen gelijkaardige prijzen verkocht.
“Deze methode is minder wetenschappelijk dan de eerste, maar kan een uitstekende indicatie geven. Kopers geven er vaak de voorkeur aan, en ze wordt heel vaak gebruikt door kmo’s”, vertelt Stéphane Rouvez.
"},"alignedImage":{"position":"bottom","transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/49a790b4-8dbf-435b-8720-2704ab359b11/Combinaties-sector-grootte","altTextNL":"Tabel: combinaties sector-grootte","original":"https://assets.ing.com/m/556c6b161df77303/original/Combinaties-sector-grootte.jpg","extension":"jpg"}},{"componentType":"paragraph","title":"Noodzakelijke voorzorgsmaatregelen","richBody":{"value":"
Maar, tempert hij: “Let op dat u geen appelen met peren vergelijkt. De beursgenoteerde bedrijven die als voorbeeld kunnen dienen in de databanken zijn vaak veel groter dan de Belgische familiale kmo’s. Als u zich baseert op EBIT- of EBITDA-multiples moet u soms een reductiefactor toepassen op de waarderingen van de bedrijven waarmee u zich vergelijkt.”
Zo’n vermindering kan ook nodig zijn in het geval van gelijkaardige, niet-beursgenoteerde bedrijven waarvan men de verkoopprijs kent: de omvang van de transactie (gehele of gedeeltelijke verkoop) kan net als het moment waarop die uitgevoerd wordt (conjunctuur, marktvooruitzichten etc.) een invloed hebben.
De waardering hangt ook af van de groeiperspectieven en de multiples kunnen van de ene tot de andere sector sterk verschillen.
"},"alignedImage":{"position":"bottom","transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/65b44f1b-40e8-4bfa-959e-14eaeb288540/EV-EBITDA-per-sector","altTextNL":"Diagram: EV/EBITDA multiple per sector","original":"https://assets.ing.com/m/7aa8c61f447bc832/original/EV-EBITDA-per-sector.jpg","extension":"jpg"}},{"componentType":"paragraph","title":"Aangepast netto-actief: voor speciale gevallen","richBody":{"value":"Voor bepaalde ondernemingen zoals holdings, vastgoedbedrijven of minder winstgevende of zelfs verlieslatende bedrijven zijn de vorige twee methodes ingewikkelder om toe te passen.
Men kan zich dan afvragen wat hun vervangingswaarde zou zijn. De methode van het gecorrigeerde netto-actief corrigeert de boekhoudkundige waardes van de activa en passiva van een bedrijf om hun actuele marktwaarde te weerspiegelen. Ze houdt rekening met de economische waarde van de activa en passiva, waar de niet-gerealiseerde meerwaardes of verliezen bijgerekend worden.
“Dit komt neer op het waarderen van de eigen middelen van de onderneming, wat relatief eenvoudig is”, vat Stéphane Rouvez samen.
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Andere factoren kunnen de waardering beïnvloeden"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Onze gesprekspartners onderstrepen dat drie andere elementen een invloed op de waardering van een bedrijf kunnen hebben.
Onze Relationship Managers, Private Bankers en Wealth Planners zijn de beste contactpersonen om erover te praten.
"}},{"componentType":"cards","cards":[{"componentType":"serviceCard","cardType":"service","cardSize":"small","title":"Al klant bij ING Private Banking?","intro":"Neem contact op met uw Private Banker via de app!","image":{"transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/4c8f79aa-f653-430e-bd15-7a94e7640b59/Fingerprint-phone-hand-spot","type":"image","width":615,"original":"https://assets.ing.com/m/6e6f3de4c512a23f/original/Fingerprint-phone-hand-spot.png","extension":"png"},"link":{"url":"/nl/private-banking/contact/contacteer-ons-private-banking"}},{"componentType":"serviceCard","cardType":"service","cardSize":"small","title":"Geïnteresseerd in Private Banking?","intro":"Laat uw gegevens achter en wij contacteren u!","image":{"transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/67010ed0-a27d-4c66-b37c-a6bfb9a308c2/icon-Video-call-woman-spot","type":"image","width":847,"original":"https://assets.ing.com/m/7e02e75f5d5f534d/original/icon-Video-call-woman-spot.png","extension":"png"},"link":{"url":"https://www.ing.be/nl/particulieren/diensten/contacteer-ons-afspraak?journey=invper&flow-step=call-me-back"}},{"componentType":"serviceCard","cardType":"service","cardSize":"small","title":"Neem contact met ons op","intro":"Vind de juiste contactoptie","image":{"transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/fe0110ad-18b7-457e-a9e9-002808e03244/callingphone","type":"image","width":0,"original":"https://assets.ing.com/m/22af59f265c2db14/original/callingphone.svg","extension":"svg"},"link":{"url":"/nl/professioneel/diensten/contacteer-ons"}}]}]},"complementaryZone":{"flexComponents":[{"componentType":"sectionTitle","title":"Ook interessant!"},{"componentType":"cards","cards":[{"componentType":"articleCard","cardType":"article","cardSize":"small","title":"Fiscaal gunstregime bij overdracht familiebedrijf","body":"Voornaamste voorwaarden?","image":{"transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/54bcee06-d59a-4bbe-ac22-a36dadd7873b/advantageous-tax-regime-for-the-transfer-of-a-family-business-1920","type":"image","width":1920,"original":"https://assets.ing.com/m/2776ff6473e00e8e/original/advantageous-tax-regime-for-the-transfer-of-a-family-business-1920.jpg","extension":"jpg"},"date":"2022-03-17","link":{"url":"/nl/private-banking/nieuws/juridisch-en-fiscaal-nieuws/fiscaal-gunstregime-voor-de-overdracht-van-uw-familiebedrijf"}}]}]}}}