Zelden heeft de beurs van Wall Street het zo slecht gedaan ten opzichte van de andere grote beurzen als aan het begin van dit jaar! De S&P index van 500 toonaangevende Amerikaanse aandelen presteert bijna 10% minder dan de MSCI World index van toonaangevende niet-Amerikaanse aandelen (in euro's). Dit staat in scherp contrast met de afgelopen 15 jaar, waarin de Amerikaanse beurs gemiddeld 10% per jaar beter presteerde.
De suprematie van de VS neemt af nu de economische en financiële zorgen over de tarievenoorlog van Donald Trump toenemen. Deze zorgen richten zich vooral op de Amerikaanse technologiesector en zijn ‘Magnificent Seven’. Alphabet, Amazon, Apple, Meta Platforms, Microsoft, NVIDIA en Tesla presteren bijna 20% slechter dan niet-Amerikaanse grote beursgenoteerde bedrijven. Als je bedenkt dat deze grote winnaars in de race om kunstmatige intelligentie in 2024 (+69%) en 2023 (+91%) nog steeds een enorme outperformance lieten zien, besef je hoe paradoxaal schadelijk het ‘America First’-beleid van de nieuwe Amerikaanse president blijkt te zijn voor Amerika's belangrijkste paradepaardjes!
Aanvankelijk gaven zijn plannen om de belastingen te verlagen en de economie te dereguleren aanleiding tot optimisme. We zien nu echter dat zijn heen en weer gepraat over tarieven, gecombineerd met ontslagen in de publieke sector het vertrouwen ondermijnen van consumenten. Beleggers en andere economische spelers zien nu vooral een risico van stagflatie (zwakke economische groei in combinatie met inflatiedruk).
Moeten we daarom vrezen voor het einde van het Amerikaanse exceptionalisme en het begin van een neerwaartse cyclus voor aandelen? Dat is waarschijnlijk een stap te ver!
Zoals vaak het geval is, moeten we onderscheid maken tussen factoren op de korte termijn en structurele factoren op de middellange tot lange termijn. Er zijn verschillende redenen waarom we verwachten dat niet-Amerikaanse aandelen, vooral Europese aandelen, het op de korte termijn beter zullen blijven doen dan hun Amerikaanse tegenhangers:
Op basis van deze kortetermijnfactoren heeft onze assetallocatie zijn blootstelling aan de VS en IT verminderd ten gunste van Europa en de financiële sector. Dit betekent echter niet dat we een definitieve streep moeten zetten onder de VS en de opkomst van kunstmatige intelligentie. Op middellange en lange termijn blijven een aantal factoren in hun voordeel pleiten:
Rekening houdend met al deze factoren kunnen we concluderen dat Amerikaanse aandelen misschien een gecompliceerde start van het jaar hebben gehad. Het is echter onwaarschijnlijk dat de rally die in september 2022 begon, definitief achter de rug is.
"}}]}}}