Après un pic en 2021, les volumes d'émission de la finance durable mondiale ont diminué en 2022 et 2023 en raison de perturbations politiques et d'une surveillance accrue de la crédibilité verte. Cependant, 2024 s'annonce prometteuse, avec 800 milliards de dollars d'émissions de dette durable au premier semestre, presque équivalentes au premier semestre 2023. Cette stabilité suggère une augmentation potentielle des volumes annuels pour 2024.
"}},{"componentType":"paragraph","title":"Émissions mondiales de financement durable","richBody":{"value":""},"alignedImage":{"position":"bottom","transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/c6fa5756-ea72-48ab-b4aa-77954222ca10/Total_SF_issuance_2","original":"https://assets.ing.com/m/571ee81095abeca1/original/Total_SF_issuance_2.png","extension":"png"}},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Données sont valables jusqu'au 30 juin 2024. Source : Bloomberg New Energy Finance, ING Research
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"L'EMEA domine toujours les émissions de dette durable"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"L'EMEA, menée par l'Europe, reste la plus grande région en termes d'émissions de finance durable avec un fort rebond des volumes au premier semestre 2024. L'écosystème réglementaire ESG plus complet et avancé de l'UE y contribue. Malgré les changements politiques, nous ne prévoyons pas de changement fondamental de l'agenda vert de l'UE.
En Amérique, le marché a montré de la résilience, soutenu par l'Inflation Reduction Act, qui a stimulé plus de 200 milliards de dollars d'investissements dans les énergies propres. Cependant, des changements politiques potentiels pourraient affecter la trajectoire du marché.
L'APAC (Asia-Pacific) émerge comme un marché robuste, avec des investissements significatifs dans les énergies propres et l'adoption des normes de reporting du Conseil international des normes de durabilité (ISSB) par de nombreux pays. Des défis subsistent dans la mise en œuvre des principes de la dette verte dans les secteurs à fortes émissions, sans compromettre ces principes. La Chine, par exemple, a mis à jour ses principes d'obligations vertes en 2022 pour exiger que 100 % de l'utilisation des fonds soit consacrée à des projets verts afin de s'aligner sur l'Association internationale des marchés de capitaux (ICMA). Mais les entreprises d'État sont toujours exemptées et ne doivent allouer que 50 % de l'utilisation des fonds à des projets verts.
"}},{"componentType":"paragraph","title":"Émissions de financement durable par région","richBody":{"value":""},"alignedImage":{"position":"bottom","transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/ec297f42-5bca-4d2d-8c43-b5919b045962/SF_issuance_by_region_1H24","original":"https://assets.ing.com/m/63445a09c24fbc8/original/SF_issuance_by_region_1H24.png","extension":"png"}},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Données sont valables jusqu'au 30 juin 2024. Source : Bloomberg New Energy Finance, ING Research
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Les obligations vertes tiennent bon, augmentation des émissions d'obligations de transition"},{"componentType":"paragraph","title":"Obligations vertes","richBody":{"value":"Les obligations vertes ont connu une résurgence, avec des émissions significatives de la part des gouvernements et des entreprises. Le premier semestre 2024 a enregistré le deuxième volume d'émission le plus élevé pour toute période de six mois, principalement grâce à de grandes émissions d'entités comme les gouvernements de l'Italie et de la France. Cependant, la part des entreprises est passée de 25 % en 2023 à 32 % au premier semestre 2024. Avec des cadres d'obligations vertes relativement plus avancés, les obligations vertes continuent d'être le moteur de croissance du marché mondial de la finance durable.
"}},{"componentType":"paragraph","title":"Obligations de transition","richBody":{"value":"Ces obligations, qui permettent aux entreprises de financer des activités de décarbonisation qui ne sont pas traditionnellement « vertes » dans les secteurs difficiles à décarboniser, ont gagné en popularité. Le volume d'émission au premier semestre 2024 était presque huit fois plus élevé qu'au second semestre 2023. Le Japon domine le marché, largement grâce au cadre des obligations de transition climatique du pays.
En dehors du Japon, il semble difficile d'émettre des obligations de transition en raison d'un manque de définitions claires. Ce qui pourrait aider cette tendance est le nouveau guide des projets habilitants verts de l'ICMA, qui définit les activités cruciales pour développer un projet vert mais qui n'ont pas elles-mêmes un impact positif direct sur l'environnement.
"}},{"componentType":"paragraph","title":"Obligations et prêts liés à la durabilité (SLB et SLL)","richBody":{"value":"Les SLB et SLL ont perdu de leur popularité en raison du scepticisme persistant quant à leur capacité à démontrer efficacement leur crédibilité. Un rapport récent de l'Initiative des obligations climatiques (CBI) montre que les émetteurs ont tendance à ne pas détailler les déclarations de reporting des données et à ne pas maintenir la cohérence des données. Et 34 % du montant total émis par les émetteurs échantillonnés est lié à des KPI de durabilité qui sont actuellement hors piste.
De plus, la structure des SLB nécessite une certaine innovation. Les augmentations de coupons – signifiant que les émetteurs paient des pénalités d'intérêt si leurs KPI de durabilité ne sont pas atteints – sont la structure la plus courante des SLB. Un tel schéma dominé par les pénalités, par opposition à un schéma plus incitatif où les émetteurs sont récompensés pour avoir atteint leurs KPI, peut avoir découragé l'émission de SLB.
Ces défis montrent que le marché des SLB a besoin de directives plus détaillées – et c'est là que le marché se dirige. Les récentes lignes directrices de l'ICMA visent à améliorer la divulgation et la sélection des KPI, encourageant une émission plus alignée sur les principes.
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Le secteur public reste le moteur de la croissance"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Les agences gouvernementales, les municipalités, les souverains et les entités supranationales ont été les principaux moteurs de la croissance du marché de la finance durable. Leur part dans l'émission totale du marché est passée de 29 % au second semestre 2022 à 44 % au premier semestre 2024. Cette croissance reflète une action gouvernementale accrue pour gérer les risques de durabilité et renforcer la résilience climatique.
"}},{"componentType":"paragraph","title":"Contribution des émissions au marché mondial de la finance durable par entité et type","richBody":{"value":""},"alignedImage":{"position":"bottom","transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/200115b0-7fd4-406f-8c45-fc48c0c87fd2/SF_issuance_by_entity_2","original":"https://assets.ing.com/m/5908ae0cf80829b5/original/SF_issuance_by_entity_2.png","extension":"png"}},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Données sont valables jusqu'au 30 juin 2024. Source : Bloomberg New Energy Finance, ING Research
"}},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Les contributions des entreprises à l'émission de finance durable ont diminué, affectées par des taux d'intérêt plus élevés et des incertitudes politiques. Cependant, l'intérêt pour les émissions vertes augmente, soutenu par de nouvelles lignes directrices de l'ICMA. La plupart des secteurs, y compris les industries et les services publics, ont enregistré une croissance des émissions au premier semestre 2024.
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Une émission crédible plus importante que jamais"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Le marché de la finance durable valorise de plus en plus la qualité par rapport à la quantité. Les émetteurs avec des objectifs climatiques ambitieux, des cibles intermédiaires et des rapports détaillés sont favorisés. Le pourcentage de volumes d'émission sous des régimes de reporting d'impact a considérablement augmenté, avec l'EMEA et l'APAC en tête.
"}},{"componentType":"paragraph","title":"Pourcentage des volumes d'émission avec des régimes de reporting d'impact par région","richBody":{"value":""},"alignedImage":{"position":"bottom","transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/e945a942-8ba2-455b-b9e4-23f39f8153cd/SF_reporting_percentage","original":"https://assets.ing.com/m/679c662ffae7d403/original/SF_reporting_percentage.png","extension":"png"}},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Données sont valables jusqu'au 30 juin 2024. Source : Bloomberg New Energy Finance, ING ResearchLa divulgation obligatoire des données de durabilité est cruciale pour une amélioration de la qualité, avec de nombreuses juridictions adoptant des normes de reporting internationales. Bien que ces mandats diffèrent en termes d’exhaustivité, de rigueur et de calendrier de divulgation, ils partagent des similitudes considérables. Par conséquent, les investisseurs et autres parties prenantes peuvent s'attendre à une transparence, une comparabilité et une fiabilité accrues des données de durabilité au niveau mondial à long terme.
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Conclusie"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Le marché mondial de la finance durable évolue pour le mieux. Bien que les émissions ne soient plus à leur apogée, elles peuvent encore être maintenues à un niveau décent à l’avenir, étant donné que l’engagement continu des entreprises en faveur de la durabilité et des émissions nettes nulles nécessite une dette durable comme outil de financement.
Et le volume des émissions n’est plus le seul indicateur que le marché examine. Les investisseurs et autres parties prenantes rechercheront de plus en plus des émissions où l’impact matériel peut être démontré à chaque étape. Pour démontrer leur crédibilité, les émetteurs ont intérêt à adhérer aux principes de la finance durable non seulement à un niveau élevé, mais aussi dans les opérations et les rapports détaillés. Les organismes de normalisation bénéficieraient également de l’établissement de directives plus spécifiques sur les types de produits existants ou nouveaux.
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