En ce moment, les performances boursières des secteurs liés à l'intelligence artificielle retiennent l'attention des investisseurs. Ces secteurs ne sont pourtant pas les seuls à se distinguer.
Le secteur financier occupe, lui aussi, une place de choix dans l'allocation d'actifs d'ING. Et particulièrement les actions bancaires, très dynamiques des deux côtés de l'Atlantique.
"}},{"componentType":"sectionTitle"},{"componentType":"paragraph","title":"Le Stoxx 600 au sommet","richBody":{"value":"En Europe, l'indice Stoxx 600 du secteur bancaire côtoie des sommets inédits depuis la mi-2008, et a progressé de plus de 45 % depuis le début de l'année.
Pour retrouver une performance comparable il faut remonter à 2009 (+43,7 %) !
Avec un tel niveau de performance, le secteur financier est le premier contributeur, avec les assureurs (+19 %), à la hausse du marché boursier européen (+12 % pour l’indice Stoxx Europe 600).
"}},{"componentType":"paragraph","title":"Les banques européennes reviennent dans la course","richBody":{"value":"Après 10 ans de sous-performance, les banques européennes confortent un rallye entamé fin 2022 et affichent sur la période un gain moyen de 165 %. Elles surperforment donc les marchés européen (+47 %) et américain (+55 %, en euros, pour l’indice S&P 500).
Elles dépassent également leurs concurrentes US : l'indice KBW des 24 principaux établissements bancaires américains affiche une progression de 30 %
"}},{"componentType":"paragraph","title":"Le triomphe du secteur technologique","richBody":{"value":"Le secteur technologique US (indice Nasdaq 100) est le grand gagnant de l'essor de l'intelligence artificielle. Ce dernier s’est apprécié de de 90 % sur la période. Seuls les Sept Magnifiques, c'est-à-dire Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Tesla et Nvidia, font mieux avec une hausse de 210 % !
"},"alignedImage":{"position":"bottom"}},{"componentType":"paragraph","title":"Une performance plus modérée aux États-Unis","richBody":{"value":"Aux États-Unis, le secteur connaît aussi une tendance positive, mais plus modérée, depuis le début de l’année (+20 % en dollars vs +15 % pour le S&P 500). Cette performance plus modérée s’explique par un effet de change négatif dû à la forte contraction du dollar face à l'euro.
Mais cette modération ne doit pas masquer le fait que les cours de bourse des banques US se traitent à des niveaux historiquement élevés.
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Comment expliquer ce retour en grâce des actions bancaires ?"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Ce succès s'explique par trois facteurs principaux : la pentification de la courbe des taux, des valorisations bon marché et des bénéfices solides.
"}},{"componentType":"paragraph","title":"La pentification de la courbe des taux","richBody":{"value":"Il faut d’abord, mentionner la hausse de l’écart entre les taux d'intérêt à court et à long termes.
Les taux longs grimpent, les taux courts baissent
L'augmentation des dépenses publiques inquiète les investisseurs obligataires, comme en atteste la hausse des taux longs.
Résultat : les taux d'intérêt à 30 ans avoisinent actuellement 3,3 % en Allemagne et 4,7 % aux États-Unis. C'est un changement radical par rapport à 2020, pendant la crise du Covid, où ces taux pointaient à -0,5 % en Allemagne et seulement 1 % aux États-Unis.
À l'inverse, les taux à court terme (2 ans) ont nettement baissé. Ils sont passés de plus de 3 % en Allemagne et 5 % aux États-Unis en octobre 2023 à respectivement 2 % et 3,6 % aujourd'hui. Cette baisse s'explique par la baisse des taux de la Banque centrale européenne et de la Réserve fédérale américaine, et par le ralentissement de l'inflation.
Une bonne nouvelle pour les banques
Résultat, l'écart entre les taux longs et courts, qui était négatif en 2023, est maintenant positif : 1,3 % en Allemagne et 1,2 % aux États-Unis.
Cette pentification de la courbe des taux encourage les banques à accorder plus de prêts, ce qui améliore leur rentabilité et leur permet de verser davantage de dividendes à leurs actionnaires. C'est pourquoi les actions bancaires font l'objet d'un rerating en bourse.
Ce rerating devrait se poursuivre car les investisseurs s'attendent à ce que la Réserve fédérale américaine réduise encore ses taux à court terme. De son côté, la Banque centrale européenne (BCE) devrait conserver sa politique monétaire accommodante pour soutenir une économie fragile.
En l'espace de 15 mois, la BCE a réduit de moitié son principal taux directeur, qui s'établit désormais à 2 %.
Des dépenses publiques sous tension
Dans le même temps, les taux longs devraient rester élevés en raison de l’augmentation des dépenses publiques et de la dégradation du budget dans de nombreux pays. Même l'Allemagne, traditionnellement connue pour sa rigueur budgétaire, a lancé un plan de dépenses historique de 500 milliards d'euros pour moderniser sa défense et ses infrastructures.
Aux États-Unis, la récente réforme fiscale devrait, selon le Congressional Budget Office, augmenter le déficit américain d'environ 2 400 milliards de dollars sur 10 ans.
Le déficit fédéral américain actuel dépasse déjà 2 000 milliards de dollars par an, soit plus de 6 % du PIB. À ce rythme, la dette américaine pourrait dépasser les records d'après-guerre et atteindre 107 % du PIB d'ici 2029.
Dans ces conditions, on peut s’attendre à ce que les créanciers de l’Allemagne et des Etats-Unis continuent à exiger des rendements plus élevés pour compenser le risque encouru.
"}},{"componentType":"paragraph","title":"Des valorisations relativement bon marché","richBody":{"value":"Le succès du secteur bancaire auprès des investisseurs s’explique aussi par des valorisations qui demeurent attrayantes malgré la forte hausse des derniers mois. Les banques européennes et américaines se négocient actuellement à respectivement 10 et 13 fois leurs bénéfices anticipés sur 12 mois.
Certes, ces multiples ont sensiblement augmenté par rapport à fin 2023 (6 à 7 fois), mais ils restent inférieurs à leur moyenne sur 10 ans, qui s'établit à 11 fois pour l'Europe et 15 fois pour les États-Unis. Cette comparaison historique suggère que le potentiel de revalorisation du secteur n'est pas épuisé.
En outre, les banques européennes et américaines restent l'un des secteurs les moins chers : elles se négocient avec une décote de 66 % par rapport au marché européen dans son ensemble (indice Stoxx 600) et de 56 % par rapport au marché américain (indice S&P 500).
Ces niveaux de valorisation, en valeur absolue ou relative, laissent entrevoir un potentiel d'appréciation significatif. La condition : que les banques et compagnies d'assurance parviennent à dégager des marges bénéficiaires et leurs rendements sur fonds propres.
"}},{"componentType":"paragraph","title":"Des bénéfices solides","richBody":{"value":"Ce qui devrait être le cas puisque les prévisions de croissance bénéficiaire du secteur financier restent encourageantes : elles s’élèvent à +9 % pour 2025, que ce soit en Europe ou aux États-Unis.
Le secteur financier est particulièrement scruté par les investisseurs car ce dernier joue un rôle déterminant sur les marchés européens. Il représente aujourd'hui 37 % des bénéfices totaux attendus en Europe, un niveau qui se rapproche des 40 % observés avant la crise financière de 2008-2009. Aux États-Unis, son influence est également significative car il génère 19 % des bénéfices du S&P 500.
Le secteur financier présente un avantage non négligeable : il est relativement épargné par les nouveaux droits de douane américains. Sa rentabilité dépend principalement de la croissance des activités de crédit, des gains de productivité liés aux investissements dans l'IA, de la consolidation en cours dans le secteur bancaire, et de l'augmentation des frais bancaires de gestion de portefeuilles.
Compte tenu de la forte corrélation entre, d’une part, la pentification de la courbe des taux et la croissance bénéficiaire et, d’autre part, la performance des actions du secteur bancaire, on peut donc s'attendre à ce que ce dernier reste bien orienté en bourse
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Avez-vous encore des questions ? N’hésitez pas à nous contacter"},{"componentType":"cards","cards":[{"componentType":"serviceCard","cardType":"service","cardSize":"small","title":"Déjà client·e ING Private Banking ?","intro":"Contactez votre Private Banker via l’app !","image":{"transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/4c8f79aa-f653-430e-bd15-7a94e7640b59/Fingerprint-phone-hand-spot","type":"image","width":615,"original":"https://assets.ing.com/m/6e6f3de4c512a23f/original/Fingerprint-phone-hand-spot.png","extension":"png"},"link":{"url":"/fr/private-banking/contact/contactez-nous-privata-banking"}},{"componentType":"serviceCard","cardType":"service","cardSize":"small","title":"Intéressé·e par l’offre Private Banking ?","intro":"Laissez-nous vos coordonnées et nous vous contacterons !","image":{"transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/67010ed0-a27d-4c66-b37c-a6bfb9a308c2/icon-Video-call-woman-spot","type":"image","width":847,"original":"https://assets.ing.com/m/7e02e75f5d5f534d/original/icon-Video-call-woman-spot.png","extension":"png"},"link":{"url":"https://www.ing.be/fr/particuliers/services/contactez-nous-rendez-vous?journey=invper&flow-step=call-me-back"}}]}]},"complementaryZone":{"flexComponents":[{"componentType":"sectionTitle","title":"Aussi intéressant !"},{"componentType":"cards","cards":[{"componentType":"productCard","cardType":"product","cardSize":"small","title":"Approche Private Banking","intro":"Tous vos besoins financiers sont intégrés dans une seule expérience bancaire.","image":{"transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/e4a8de7c-e65d-4d6b-a63d-1bf612a96200/Private-Banking-Chef-proposes-dish-general-R","type":"image","width":3840,"original":"https://assets.ing.com/m/59644bc1de95f117/original/Private-Banking-Chef-proposes-dish-general-R.jpg","extension":"jpg"},"link":{"url":"/fr/private-banking"}}]}]}}}