Stéphane Rouvez, Managing Director Corporate Finance et Jean-Philippe Bonte, Expert Lead Family Business nous éclairent sur ce sujet.
"}},{"componentType":"testimonial","testimonialList":[{"authorInfo":{"authorName":"Stéphane Rouvez","jobTitle":"Managing Director Corporate Finance","image":{"transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/eca6f691-b1d3-41fc-973c-6264df51129b/Stephane-Rouvez","type":"image","width":4002,"original":"https://assets.ing.com/m/372196b921326d19/original/Stephane-Rouvez.jpg","extension":"jpg"}},"testimonialText":{"body":"Tout projet de cession commence par la valorisation des actions que l'on souhaite céder. C'est la première étape indispensable."}},{"authorInfo":{"authorName":"Jean-Philippe Bonte","jobTitle":"Expert Lead Family Business","image":{"transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/f6e9819a-9f41-4953-901e-0a6ce3eb5499/Jean-Philippe-Bonte","type":"image","width":66,"altTextNL":"Jean Philippe Bonte","original":"https://assets.ing.com/m/1acc44cb5c9bb788/original/Jean-Philippe-Bonte.jpg","extension":"jpg"}},"testimonialText":{"body":"Une valorisation juste et équitable est un préalable indispensable à tout projet de cession"}}]},{"componentType":"sectionTitle","title":"La position d'ING sur les valorisations d'entreprises"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"ING n'effectue pas de valorisations d'entreprises à la demande, mais le fait régulièrement dans le cadre de vente de société, ce qui lui donne une solide expertise en la matière. La valorisation fait d'ailleurs partie des thématiques abordées par la banque lors des événements Family Entrepreneurs Get Together.
« Si ING ne procède pas elle-même à l'évaluation, elle peut bien évidemment référencer à ses clients des partenaires fiables », précise Stéphane Rouvez.
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"La valorisation, une étape indispensable : pourquoi ?"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Jean-Philippe Bonte apporte la réponse à cette question. « Une valorisation juste et équitable est un préalable indispensable à tout projet de cession, qu'il s'agisse de transférer tout ou partie des actions à un tiers ou un membre de la famille, un enfant du propriétaire par exemple. » Une étape d'autant plus importante si les autres enfants ne veulent pas se retrouver en indivision par exemple.
Stéphane Rouvez insiste lui sur un autre aspect : « La valorisation n'est pas le prix. Acheteur et vendeur feront leur propre valorisation et le prix sur lequel ils s'accorderont sera toujours le fruit d'un compromis. »
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Les différentes méthodes de valorisation"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"S'il y a discussion sur le prix, c'est que différentes formules de valorisation existent et elles ne sont pas infaillibles.
« Valoriser une société reste toujours un exercice. Chaque entreprise est différente et beaucoup d'éléments externes entrent en ligne de compte : les termes de paiement, les conditions, les garanties données, les engagements de l'acheteur concernant la pérennité de l'entreprise... Tous ces éléments n'influent pas sur la valorisation, mais peuvent peser sur la détermination du prix », poursuit Stéphane Rouvez.
Trois types de méthodes de valorisation des entreprises peuvent être utilisées.
"}},{"componentType":"paragraph","title":"L'actualisation des flux de trésorerie : la plus précise","richBody":{"value":"Cette méthode est considérée comme la plus fine, mais demande un travail important de préparation, prévient Stéphane Rouvez. Elle permet d'estimer la valeur d'une entreprise aujourd'hui en se basant sur les cash-flows actualisés futurs selon le business plan. Il faut donc établir un business plan solide et à long terme : 3 à 5 ans avec une vision sur la croissance à très long terme.
Ce travail détermine les futurs besoins d'investissement de l'entreprise, à évaluer la gestion du fonds de roulement, à estimer la croissance des bénéfices, etc. Il peut être effectué avec le comptable ou le réviseur de l'entreprise, mais aussi avec un consultant externe spécialisé.
« C'est un gros exercice, surtout pour des PME qui n'en ont pas forcément l'habitude, mais c'est la base de toute valorisation fiable », considèrent nos interlocuteurs.
Ils apportent également une dernière mise en garde : attention à ne pas surestimer les futurs cash flows. Pour obtenir la valeur des actions, il faudra déduire la dette financière ou l'augmenter du cash disponible dans la société.
"}},{"componentType":"paragraph","title":"L'analyse des multiples : l'argument de la simplicité","richBody":{"value":"L'avantage de cette méthode est sa simplicité : elle consiste à comparer sa société à d'autres sociétés cotées en Bourse ou aux prix obtenus lors de la cession de sociétés dans le même secteur.
Selon cette méthode, des entreprises similaires se vendent à des prix similaires.
« Cette méthode est moins scientifique que la première mais peut donner d'excellentes indications. Elle est souvent privilégiée par les acheteurs et très utilisée par les PME », indique Stéphane Rouvez.
"},"alignedImage":{"position":"bottom","transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/a82b5f42-e713-466c-8a99-c3f434258aa8/Combinaisons-secteurs-tailles","original":"https://assets.ing.com/m/3da12f88acee8d79/original/Combinaisons-secteurs-tailles.jpg","extension":"jpg"}},{"componentType":"paragraph","title":"Les précautions à prendre","richBody":{"value":"
Cependant, il tempère, « Attention à ne pas comparer des pommes et des poires. Les sociétés cotées pouvant servir d'exemples dans les bases de données sont souvent beaucoup plus grandes que les PME familiales belges. Si l'on se base sur des multiples d'EBIT ou d'EBITDA, il faudra parfois appliquer une décote par rapport aux valorisations obtenues par les sociétés auxquelles on se compare. »
Une décote peut aussi s'imposer dans le cas d'entreprises similaires non cotées dont on connaît le prix de vente : la taille de la transaction (cession totale ou partielle) ainsi que le moment où elle se conclut (conjoncture, perspectives du marché etc.) peuvent avoir un impact. La valorisation dépend aussi des perspectives de croissance et les multiples peuvent varier fortement d'un secteur à l'autre.
"},"alignedImage":{"position":"bottom","transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/93d6c09d-fecf-4e60-a077-0687addeb30c/EV-EBITDA-par-secteur","original":"https://assets.ing.com/m/561e220f7e1be45d/original/EV-EBITDA-par-secteur.jpg","extension":"jpg"}},{"componentType":"paragraph","title":"L'actif net ajusté : pour les cas particuliers","richBody":{"value":"Pour certaines entreprises, comme les holdings, les sociétés patrimoniales immobilières ou bien les sociétés peu rentables ou déficitaires, les deux méthodes précédentes sont plus compliquées à appliquer.
On se demande alors quelle serait leur valeur de remplacement. La méthode de l'actif net corrigé ajuste les valeurs comptables des actifs et passifs d'une entreprise pour refléter leur valeur marchande actuelle. Elle tient compte de la valeur économique des actifs et passifs à laquelle s'ajoutent les plus-values ou pertes latentes.
« Cela revient à valoriser les fonds propres de l'entreprise, ce qui est relativement simple », résume Stéphane Rouvez.
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"D'autres éléments peuvent peser sur la valorisation"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Nos interlocuteurs soulignent également que trois autres éléments peuvent avoir un impact sur la valorisation d'une entreprise.
Nos Relationship Managers, Private Bankers et Wealth Planners sont vos points de contact privilégiés pour en discuter.
"}},{"componentType":"cards","cards":[{"componentType":"serviceCard","cardType":"service","cardSize":"small","title":"Déjà client·e ING Private Banking ?","intro":"Contactez votre Private Banker via l’app !","image":{"transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/4c8f79aa-f653-430e-bd15-7a94e7640b59/Fingerprint-phone-hand-spot","type":"image","width":615,"original":"https://assets.ing.com/m/6e6f3de4c512a23f/original/Fingerprint-phone-hand-spot.png","extension":"png"},"link":{"url":"/fr/private-banking/contact/contactez-nous-privata-banking"}},{"componentType":"serviceCard","cardType":"service","cardSize":"small","title":"Intéressé·e par l’offre Private Banking ?","intro":"Laissez-nous vos coordonnées et nous vous contacterons !","image":{"transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/67010ed0-a27d-4c66-b37c-a6bfb9a308c2/icon-Video-call-woman-spot","type":"image","width":847,"original":"https://assets.ing.com/m/7e02e75f5d5f534d/original/icon-Video-call-woman-spot.png","extension":"png"},"link":{"url":"https://www.ing.be/fr/particuliers/services/contactez-nous-rendez-vous?journey=invper&flow-step=call-me-back"}},{"componentType":"serviceCard","cardType":"service","cardSize":"small","title":"Contactez-nous","intro":"Trouvez l'option de contact appropriée","image":{"transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/fe0110ad-18b7-457e-a9e9-002808e03244/callingphone","type":"image","width":0,"original":"https://assets.ing.com/m/22af59f265c2db14/original/callingphone.svg","extension":"svg"},"link":{"url":"/fr/professionnel/services/contactez-nous"}}]}]},"complementaryZone":{"flexComponents":[{"componentType":"sectionTitle","title":"Aussi intéressant !"},{"componentType":"cards","cards":[{"componentType":"articleCard","cardType":"article","cardSize":"small","title":"Transmission de votre entreprise familiale","body":"Quelle conditions à remplir ?","image":{"transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/54bcee06-d59a-4bbe-ac22-a36dadd7873b/advantageous-tax-regime-for-the-transfer-of-a-family-business-1920","type":"image","width":1920,"original":"https://assets.ing.com/m/2776ff6473e00e8e/original/advantageous-tax-regime-for-the-transfer-of-a-family-business-1920.jpg","extension":"jpg"},"date":"2022-03-17","link":{"url":"/fr/private-banking/publications/actualite-juridique-et-fiscale/regime-fiscal-avantageux-pour-la-transmission-d-une-entreprise-familiale"}}]}]}}}